[위대한투자자 9] 초단기 집중투자로 100배 수익을 거둔 투자자 ? - 빌 애크먼 -

◆ 빌 애크먼 
 
개인적으로 빌애크먼을 제2의 조지 소로스라고 평가하고 싶은 부분이, 투자실력을 떠나서 여론을 형성해서 자신에게 유리한 포지션대로 상황을 만들어서 수익을 올리는 능력이 매우 탁월하기 때문이다.
 
빌 애크먼(Bill Ackman)은 미국 월가에서 가장 논쟁적이고 극단적인 결과를 만들어내는 ‘액티비스트 헤지펀드 매니저’ 중 한 명으로, 공격적인 투자 스타일과 강한 카리스마, 그리고 수많은 성공과 실패로 인해 전 세계 투자자들의 주목을 받아왔다.
그의 투자 인생은 철저한 분석, 확신에 찬 집중 투자, 그리고 시장을 움직이는 영향력이라는 키워드로 요약할 수 있다.
 
그는 1966년 뉴욕에서 태어났으며, 부동산 개발업을 하던 집안에서 자랐다.
하버드대학교에서 역사학을 전공한 후 하버드 경영대학원에서 MBA를 마친 그는, 초기에는 부동산 관련 투자와 관련한 리서치에 몰두했다.
1992년, 제프리 유비넥과 함께 첫 헤지펀드인 고섶 파트너스(Gotham Partners)를 설립했고,
이 펀드를 통해 비교적 성공적인 초기 투자자 경력을 쌓는다. 당시에도 그는 소규모이지만 철저히 저평가된 기업을 찾아내 깊은 분석을 통해 투자하는 방식으로 성과를 올렸지만, 2002년 일부 비상장 자산 투자 실패와 소송으로 인해 펀드는 문을 닫게 된다.
 

빌 애크먼

 
◆ 전략적 & 공격적 투자자 빌애크먼
 
이후 그는 2004년, 자신의 대표적 펀드인 퍼싱 스퀘어 캐피털 매니지먼트(Pershing Square Capital Management)를 설립하면서 재기한다.
이 펀드는 처음부터 뚜렷한 철학을 가지고 있었다. 바로 ‘액티비스트 투자’였다.
즉, 단순히 주식을 매수해 수익을 올리는 것이 아니라, 경영에 개입하고, 구조를 바꾸고, 기업가치를 끌어올림으로써 주가를 올리는 전략이었다.

이를 위해서는 기업 재무와 산업 구조, 경영진 성향까지 철저히 파고들어야 했고, 그는 이 부분에서 누구보다 탁월했다.
빌 애크먼의 투자 철학은 철저히 집중형 가치투자(concentrated value investing)에 가깝다.
그는 버핏처럼 저평가된 우량 기업을 찾지만, 때로는 공격적으로 지분을 매입한 후 경영진을 비판하거나 교체 요구를 하기도 한다. 가장 유명한 사례 중 하나는 패스트푸드 체인 ‘웬디스’에 대한 투자다.
그는 웬디스가 소유하고 있던 ‘티머 호튼스’를 스핀오프하도록 요구했고, 그 요구가 받아들여지며 큰 수익을 거두었다.
 
그러나 그보다 더 상징적인 사례는 2007년의 MBIA(Municipal Bond Insurance Association) 투자였다.
당시 미국 부동산 시장의 거품과 CDO, 서브프라임 모기지의 위험성을 간파한 그는,
모기지 관련 채권에 대한 보증을 서고 있던 MBIA가 위태롭다고 보고 공개적으로 단기 매도를 선언했다.
이는 단순한 공매도를 넘어 회사의 위험을 폭로하고 공개적으로 설득하는 형태였으며, 수많은 반론과 비난을 받았지만,
결과적으로는 2008년 금융위기 이후 그의 분석이 옳았음이 증명되었다.
 
그러나 그의 커리어에서 가장 큰 논란과 손실을 초래한 투자는 2012년부터 시작된 ‘허벌라이프(Herbalife)’ 숏 포지션이었다.
그는 이 다단계 건강보조식품 판매 회사를 ‘합법을 가장한 금융 피라미드’라고 강하게 비판하며 10억 달러 이상의 공매도 포지션을 취하고, 공개적으로 회사를 공격했다.
그러나 허벌라이프는 그의 공세에도 불구하고 매출을 유지했고, 심지어 칼 아이칸(Carl Icahn) 같은 전설적인 투자자들이 허벌라이프를 옹호하면서 양측의 말싸움과 공방은 시장의 ‘TV쇼’처럼 진행되었다.
결국 그는 5년 이상 숏 포지션을 유지하다 2018년 손실을 감수하고 포기했고, 이는 수억 달러의 손해로 이어졌다.
이는 빌 애크먼의 가장 뼈아픈 투자 실패로 기록된다.
 

허벌라이프

 
◆ 뼈아픈 실패 그리고 100배의 수익
 
하지만 그는 2020년 코로나 팬데믹 초기, 금융시장이 폭락하던 시점에 기민하게 기업신용부도스왑(CDS) 포지션을 취해 단 1달러 투자당 약 100배에 달하는 수익률, 즉 약 27억 달러의 이익을 올리는 ‘역사상 가장 빠르고 정확한 숏 포지션’ 중 하나를 기록하며 완벽하게 복귀했다.
이후 이익을 다시 우량주에 투자해 수익을 극대화하는 전략으로 운용하며, 펀드의 연평균 수익률을 꾸준히 상향시켰다.
 
그의 대표적 롱포지션 성공 사례로는 체인식 음식점 ‘칠리스’를 소유한 브링커 인터내셔널(Brinker International), 스타벅스, 그리고 최근 몇 년간 로우스(Lowe’s), 힐튼 호텔, 칩틀레(Chipotle) 등이 있다.
그는 소비자 브랜드 기업에 대한 이해도가 깊고, 기업이 구조조정을 통해 가치를 재평가받는 과정에서 수익을 거두는 능력이 탁월하다.
 
빌 애크먼은 말과 행동 모두에서 주목을 받는 인물이며, 그의 투자에는 언제나 도덕적 확신 또는 윤리적 관점이 일부 깔려 있다.
그는 허벌라이프를 공격할 때도 “가난한 사람들을 착취한다”는 명분을 내세웠고,
MBIA를 숏칠 때도 “공공의 신뢰를 사기친다”는 프레임을 사용했다.
이를 통해 시장에 영향을 미치려는 전략적 커뮤니케이션 능력도 탁월하다.
 
그는 현재까지도 퍼싱 스퀘어를 운영하며, 특정 기업에 집중 투자하는 방식, 깊이 있는 리서치, 전략적 개입이라는 3요소를 결합한 액티비스트 가치투자를 고수하고 있다.
 
무엇보다도 그는 “가치에 확신이 있다면 가격의 변동에 휘둘리지 말라”는 철학을 지키며,
단기 수익보다는 시장에 구조적 변화를 만들어내는 장기적 플레이어로서의 입지를 굳혀왔다.
 
빌 애크먼은 월가의 극과 극을 오간 몇 안 되는 인물로서, 그가 남긴 교훈은 단순한 수익률 이상의 의미를 지닌다.
때로는 영웅으로, 때로는 논란의 중심에서 그는 “리스크와 확신 사이의 줄타기”를 누구보다 과감하게 실천한 투자자로 기억된다.
 

CDS